截至1月19日，美国部、OPEC及国际能源署1月全球市场供需均衡表已全部发布。依据我们的综合评价，本次平衡表对于原油需求端的调整不大，目前预估认为2020年全球原油需求在新冠疫情的冲击下下滑874万桶/天，2021年需求将增长562万桶/天(6.2%)至9676万桶/天，但较疫情前2019年的水平仍有3.6%左右的差距。另一方面，本次原油供需均衡表的调整主要表现在供应端。1月5日，第13届OPEC+部长级会议发布公告，会议纪要显现该组织仍把15-19年原油库存均值作为原油去库的调控目的，2-3月以沙特为代表的OPEC10国仍将维持1月，非OPEC国度每月的增产幅度也仅限于7.5万桶/天，远低于2020年12月会议中所提到的每月50万桶/天的增产上限。受此影响，三家机构总体将今年一季度原油供给较此前均衡表下调80.3万桶/天，评估认为2021年全球原油供应将增加255.3万桶/天(2.7%)至9636.3万桶/天。

总体来看，鉴于三大机构预估2021年原油供给的增长幅度将不及需求，2020年全球原油市场供需盈余267万桶/天将在21年转变为供需缺口39.7万桶/天，且目前主要体现为一季度供应短缺168.3万桶/天，剩余三个季度供需基本均衡。

去年11月，期货时隔8个多月再次呈现近月升水结构，单边价格也持续拉升，近3个月以来的布伦特月均价涨幅与21年一季度供需缺口的上调基本对应。原油浮仓及岸罐库存的陆续常态化意味着供需缺口展望下的原油市场在21年具备被动去库和主动补库的涨价基础，虽然目前原油基金持仓相对净多头已上升至区间上沿，但现货升贴水仍然强势，原油单边价格看涨的基础仍难以证伪，价格表现亦未呈现明显高估，短期或维持震荡偏强格局。