11月24日持续近期的涨势，Brent上破46美元/桶并创下自3月9日以来的新高，WTI和SC油价间隔三个月以来新高也仅有一步之遥。

需求端来看，近两周新冠疫苗行将问世的利好频出，需求恢复进程进一步加快。美国新冠病毒疫苗研发工作小组责任人表示，首批美国人最早可能在12月11日接种疫苗。11月20日辉瑞向美国食品药品监视管理局（FDA）提交了申请，请求批准其新冠候选疫苗的紧急运用受权，FDA 12月10日开会。这意味着假如取得批准，疫苗可能会在第二天推出。此外，阿斯利康和牛津大学周一表示，依据在英国和巴西停止的一项大型阶段性临床实验的数据，他们的候选新冠疫苗在预防感染方面的有效性高达90％。市场风险情绪受到疫苗消息普遍提振，美元走疲也支撑了以美元计价的原油等大宗商品价格。

供给端来看，OPEC+有望进一步延长减产协议，托底政策和管控预期也利好油市。OPEC+将在11月30日至12月1日开会，OPEC+原方案自1月开端调降减产范围约200万桶/日。目前正在考虑索各种选项，包括将目前770万桶/日的减产范围至少再延长三个月。此外，也门的胡塞叛军攻击了沙特北部吉达省的一个设备，地缘局势慌张态势有所抬升。

综合来看，主要经济体行将大范围接种新冠疫苗，全球原油需求复苏进程有望加快，OPEC+思索推延增产方案，托底政策和管控预期也提振油价；之前我们比较担忧利比亚增产带来的压力，但现货市场贴水和基准油月差表现强劲，亚太国家主动补库力度较强，即便OPEC+明年一季度开始增产，原油库存也不一定呈现累库，估计油价重心将进一步上移。