价格存在阶段性差异

三季度以来走势存在阶段性差异。进入9月前，坚持振荡上行的态势，但上涨斜率是一个边沿放缓的过程。在此期间，新冠肺炎疫情虽然在世界部分地域有恶化的迹象，但在全球视角下属于趋缓的阶段，需求复苏进程是市场关注重点之一。与此同时， OPEC决议将第一轮减产执行窗口额外延长1个月至7月，供给端收缩力度较前期加大也是支撑油价继续上修的中心要素之一。

7月初至9月初，Brent从42.09美元/桶上涨至45.77美元/桶，累计上涨3.68美元/桶，涨幅8.74%。期货从39.72美元/桶上涨至43美元/桶，累计上涨3.28美元/桶，涨幅8.26%。上海期货从293.3元/桶上涨至294.8元桶，累计上涨1.5元桶，涨幅0.51%。值得留意的是，在此期间上海相对外盘种类较弱势，价差总体上呈现走弱的过程。

进入9月以后，欧洲局部国家疫情再起，全球确诊病例增速重新抬头，大类资产价格在联动性加强的同时共振下行，原油期货波动率明显提升。9月上旬，美元指数阶段性反弹，而内外盘油价跌幅大致相当，从而招致内外盘价差在触及9月8日的高点后疾速回落。

地域市场间价差扩大

9月以来，全球疫情再次恶化主要是由欧洲及拉丁美洲局部国家所带动。疫情构造性的变化已在原油市场中有所表现：第一，西北欧ARA地域原油库存自9月初刷新三季度以来低位以后，已连续两周呈现增长；同期油品库存的反弹也终结了此前的去库趋向，目前仍在过去5年同期的最高程度，其中及增速最为显著。第二，近月Brent原油期货与迪拜原油掉期价差开端进入贴水区间，这是2010年以来初次打破平水线，意味着欧洲市场相对中东而言影响力正在逐渐削弱。

市场供应仍边际增多​