市场格局未变。平衡表上看，进入第四季度应该是一个累库周期，而我们观察到的是，美国库存正在趋于平缓；浮动仓库存持续下降，这仍然体现了减产的效力，从欧佩克月报数据看，9月份减产执行率维持在104%。我们认为，只有当经合组织（OECD）原油库存（美国、欧洲和日本）达到6亿桶，全球浮动仓库库存达到6000万桶左右时，我们才能考虑彻底逆转原油方向。

短期市场关注美国大选和第四季度中国股市的补充。从长远来看，特朗普连任对政策影响不大，而拜登可能重启伊核协议。当然，这是一个长期的逻辑，不会在交易中直接实现。选举的影响应该集中在短期的宏观影响上，集中在美元指数和美国股市的动荡上。至于第四季度中国的补货，我们可以看到，中国8月份的进口量已经下降。市场预期的第四批进口配额目前并不乐观。而且，目前仍然很不景气，炼油厂利润也很差，因此有可能减少操作。因此，从中国进口来看，未来两个月将缺乏爆发力。

小结：从震荡来看，上行空间受限于“库存未达到安全阈值”，下行将受到“月度缺口扩大，囤积套利吸收过剩库存”的支撑，10月原油受宏观水平影响将出现波动。

美国大选情景分析

美国大选情况

经过9月30日第一轮大选辩论，我们可以看到拜登和特朗普的支持率已经走出明显的分化趋势。拜登的支持率一路攀升，截至10月13日，支持率达到51.6%，领先特朗普10个百分点。

而在10月2日特朗普宣布感染新冠后，由于拒绝参加网络辩论，原定10月15日的第二轮辩论将取消。由于失去了辩论优势，且感染新冠后难以亲临摇摆州的竞选活动，市场对特朗普连任的反应偏消极，并开始交易拜登上台的可能性。

美国大选情景1：特朗普连任