：供给收缩叠加下游补库，港口煤价涨逾上年同期水平，港口：本周，北方四港日均吞吐量137.49万吨，环比下降7.83%，同比增长2.54%；铁路日均调入量136.84万吨，环比下降4.90%，同比增长4.78%。截至9月18日，秦皇岛港q5500动力煤收盘价为588元/吨，比上周价格上涨16元/吨，同比上涨6元/吨，同比上涨1.03%。经过9月份以来的持续上涨，港口略高于去年同期。

坑口：港口煤价的强劲表现传导到坑口，矿口煤价也恢复同比正增长。截至9月18日，鄂尔多斯（q5500）矿口价格为366元/吨，比上周价格上涨7元/吨，同比上涨6元/吨（与去年9月20日相比），环比上涨1.67%。

今后，大秦线在供给端的维护时间确定。10月份以后，港口的库存将进一步受到限制。需求方面，近期天气转凉，水电挤压火电输出空间，电厂日耗电量将下降。此后，电厂将逐步加大冬季蓄补力度，但目前仍处于国庆节前的淡季，短期供需或将维持偏紧平衡。

焦煤焦炭：钢材盘整，焦炭稳中有强，焦煤改性钢：本周主要城市钢材库存环比下降0.48%，主要钢厂建筑钢材库存环比下降0.26%。

焦炭：本周，产能200万吨以上的样品焦化厂开工率环比下降0.08%。110个样本钢厂焦炭库存下降1.01%，100个焦化厂焦炭库存下降2.08%，港口焦炭库存下降1.83%。

焦煤：本周下游焦煤库存总量环比增长1.52%。

投资建议

本周，长江指数上涨3.87%，跑赢沪深300指数1.49个百分点。煤炭价格在经历了半年的低迷后，经过本周的上涨，同比正增长得以恢复，这对煤炭上市公司业绩回升是有利的。目前，市场风格转换趋势明显。随着经济景气度的不断提高，作为顺周期性行业，煤炭估值处于历史低位，基本面表现处于历史高位区域。它的资产价值需要重新评估。未来盈利稳定、股息率高的标的估值有望实现跨越式发展。

风险提示

1. 经济承压形势下，下游需求存在一定不确定性；

2. 外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。