一、基本面情况

1、全球新疫情没有转折点，中美冲突正在升温

全球疫情仍无转折点，感染人数不断增加。在美国、巴西和印度，最严重的感染者人数正在上升。市场对疫情的担忧似乎有所缓解，但目前的乐观情绪并不能否认疫情仍在迅速发展的事实。最理想的情况是疫情在医疗系统可承受的状态下发展，等到疫苗出现，但疫苗上市需要严格的按照流程走，最后的疗效还不确定，时间还比较长。当前不断攀升的感染人数会不会从量变产生质变，导致美国（或者加州、德州等重要州）的经济活动二次停摆，都是后市的密切关注点。

在疫情爆发之前，美国正处于一个强劲扩张周期的高峰期。流行病的爆发加速了经济衰退。此外，美国政府应对疫情不力在美国国内形成了巨大压力。特朗普的民意调查落后。为了拉回选举、转移矛盾，特朗普政府对中国表现出强硬态度，包括派双航母编队赴南海演习、关闭中国驻休斯敦领事馆、派军机赴广东沿海地区调查等，这让人们对中美关系感到担忧。市场似乎对特朗普的非凡行为非常宽容，但从政治挑衅进一步升级为军事挑衅的风险正在增加。从现在到11月美国大选，地缘政治的不确定性需要持续关注。

2、供给面明显收缩