上周从高位回落，幅度较近两个月平均水平大幅放大。本轮下跌的主要原因，一方面是美元反弹和美股下跌引发的风险偏好减弱的共振影响；另一方面，也是前期多头逻辑逐步得到验证的背景下回调风险累积的结果，但驱动力是非常有限的。从供需角度看，目前尚不具备趋势性大幅下跌的基础，但短期需求增长速度有限，决定了上空间进一步打开的时间将延后，中心缓慢向上移动的过程可能还比较粗糙。

1、 需求增速暂受限，后期仍有改善空间

从需求来看，与前期全球复工停产带来的高增长率不同，主要原油消费国缺乏新的增长引擎。过去两周，印度疫情加速，欧洲新确诊病例数也出现反弹迹象。印度是世界第三大原油消费国，而经常爆发疫情的欧洲主要国家，如西班牙、法国和德国，也位列全球前20大原油消费国之列。此外，在我国库库存高企、炼油厂利润低的背景下，炼油厂开工率降至80%以下，短期内可能难以对原油进口逐月增长作出贡献。虽然美国对产品的需求在短期内受到飓风的干扰，但与往年同期相比已经回升到90%以上，因此今年进一步勘探的空间将非常有限。