昨日，美国公布库存数据，库存下降1061万桶，但却表现平平，市场并未因库存下降而出现任何兴奋，市场再次忽视了这一重大利好因素。事实上，我们昨天也说过，需求侧矛盾如此激烈，油价怎么能飙升？还有很多因素需要担心。欧佩克能将油价维持在40-50美元之间，这是非常好的。更重要的是，在仔细观察库存下降情况后，一方面，每周进出口减少700万桶，然后下游不断累积。这样的大幅降库只是个数字游戏罢了。

未来市场的焦点是新一轮放水计划能否在美国实施。上一轮油价的涨价与欧佩克+减产需求的恢复有关，也与全球放水有关。然而，近期我们看到，美股指数持续走弱，油价横盘震荡，美股指数与油价负相关失效。因此，我们认为，即使美国继续放水，其对油价的刺激作用其实是有限的，更多的是短期刺激。

这与2008年全球放水量有所不同。当时中国托底全球，大规模放水的结果是全球经济迅速复苏，需求迅速恢复，资本充裕，油价飙升。此次全球大放水，水是多了，但经济不一定能起来，缺少需求的支撑下，即便是大水决堤，油价上行的空间也是有限的，放水的边际效用其实也是在递减，这就是此轮放水和08年最大的不同。

不过，我们至少可以预期，美国的短期刺激措施将使油价做出反应。目前时间不利于多头。如果多头不抓住这个机会，后市可能更难推高油价。