12月12日亚市早盘，欧元兑美元交投于1.1745附近，日内微涨0.03%，延续近期在1.1700-1.1760区间的窄幅震荡格局。当前市场核心博弈聚焦于美欧央行政策路径分化，美联储“三连降”落地后态度中性，而欧央行利率决议在即，叠加欧元区经济复苏的结构性矛盾，欧元短期缺乏明确趋势指引，多空博弈持续升温。

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货币政策预期差异是主导汇价波动的核心逻辑。北京时间12月11日凌晨，美联储如期宣布年内第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，但投票出现9比3的分歧，为2019年9月以来首次。美联储主席鲍威尔表态中性，强调货币政策无预定路径，目前已处于中性利率区间高位，市场据此预期2026年美联储降息节奏将较为平缓，一定程度上支撑美元指数。反观欧央行，虽已连续三次维持基准利率在2%不变，且行长拉加德透露12月议息会议大概率按兵不动，但市场对其2026年上半年开启降息周期的预期升温，部分机构预测明年降息幅度或达75个基点，英美利差预期的变化进一步加剧了欧元的震荡态势。

欧元区经济表现喜忧参半，为欧央行政策决策增添不确定性，也制约着欧元走势。制造业层面持续疲软，11月欧元区制造业PMI终值录得47.8，虽较前值小幅回升，但仍连续多月处于荣枯线下方；服务业则维持扩张态势，PMI终值录得51.4，成为支撑经济的重要支柱。作为欧元区经济引擎的德国，其11月CPI月率终值即将公布，市场预期将维持稳定，若数据出现超预期波动可能引发欧元短期行情。同时，欧元区失业率稳定在6.5%的历史低位，劳动力市场的韧性为通胀粘性提供支撑，也限制了欧央行过度宽松的空间，但欧元区对华贸易逆差等问题仍引发市场对出口竞争力的担忧。

机构对欧元兑美元后续走势分歧明显。高盛维持看涨观点，认为若欧元区服务业韧性延续、欧央行降息节奏慢于预期，汇价有望在年底前测试1.1850；而摩根士丹利则持谨慎态度，指出美元资产的避险吸引力仍存，叠加欧元区制造业疲软的拖累，欧元短期或回落至1.1680支撑位。从风险角度看，若美国通胀数据超预期回升引发美联储加息重启预期，欧元可能面临更大下行压力；反之，若欧央行释放更强硬的抗通胀信号，或推动欧元阶段性走强。