11月最后一个交易日，A股以缩量反弹收尾，上证指数收涨0.34%，深证成指涨0.85%，创业板指涨0.7%。全市场成交额1.59万亿元，较上日成交额缩量1254亿元，创8月4日以来新低，成交额连续三日缩量。

11月A股继续震荡回调，成长风格指数跌幅居前，科创50、创业板指、中证500分别跌6.24%、4.23%和4.08%，中证A500、沪深300分别跌2.55%和2.46%。

申万一级行业表现来看，11月涨幅居前的行业是综合、银行、纺织服饰和石油石化，跌幅居前的是计算机、汽车、电子和非银金融行业。

格隆汇2025年“全球视野，下注中国”十大核心ETF最新表现出炉，组合11月回撤2.98%，年内涨幅仍录得29.53%，大幅跑赢沪深300指数(15.04%)14个百分点。

其中标普500ETF11月上涨0.37%，消费ETF同期小幅下挫0.24%，A500ETF基金(512050)本周上涨2.15%，11月回撤2.73%，但资金持续净流入该ETF。券商ETF11月深跌6%。

01、资金持续净流入A500ETF基金(512050)

A500ETF基金(512050)本周上涨2.15%，11月回撤2.73%，但资金持续净流入该ETF，昨日净流入5.84亿元，近20日净流入额高达23.53亿元。

资金在A股11月21日剧烈回调当日起持续流入宽基ETF，截至11月27日，ETF资金呈现“宽基ETF净流入72亿+行业主题ETF大幅净流出112亿元”的分化情况。沪深300指数、中证A500、上证50分别净流入48.62亿、34.27亿和27.26亿。

股市震荡往往是“估值消化期”——市场情绪低迷、资金观望，导致宽基指数估值回落至历史低位，因此这个时期的核心需求是“控风险、留机会、降成本”，宽基ETF通过分散化配置全行业抗波动，且低成本、高流动性保灵活，此时配置宽基ETF相当于“用便宜的价格买全市场核心资产”，安全边际较高。

中证A500指数采用行业均衡配置+龙头优选+ESG筛选"三重策略，精选A股500只优质龙头，形成"大盘+中盘+成长+价值的均衡组合，形成"哑铃型投资结构"：一头抓传统行业龙头(稳定现金流)，一头抓新兴产业先锋(高成长潜力)，完美平衡风险与收益：

行业全覆盖：覆盖35个二级行业、91个三级行业(占中证全指98%)，远超沪深300的63个，真正实现"一网打尽A股所有赛道"

均衡分布：前十大权重股仅占19.36%，单一行业最高权重不超10%，避免"一损俱损"，风险分散效果显著优于传统宽基。

A500ETF基金(512050)最新规模突破200亿关口，为201.38亿，今年日均成交额41.67亿元，稳居同标的第一。

02、消费ETF11月小幅下跌0.24%

消费ETF11月小幅下跌0.24%，年内涨幅为1.47%。

11月26日，六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》(以下简称《实施方案》)的通知。到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品;到2030年，供给与消费良性互动，相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。

《实施方案》提出五大方面共十九项举措：1)加速新技术新模式创新应用，包括加快布局新领域新赛道，推广高效响应制造新模式，强化人工智能融合赋能。2)扩大特色和新型产品供给，包括促进绿色产品扩容迭代，推动农村消费品提质升级，大力发展休闲和运动产品，推动健康产品创新发展，扩大历史经典名品影响力，拓展多元兴趣消费供给。3)精准匹配不同人群需求，包括丰富婴童产品供给，加强优质学生用品供给，扩大时尚“潮品”供给，优化适老化产品供给。4)培育消费新场景新业态，包括积极推动消费品首发，有序发展平台消费，规范发展共享消费。5)营造良好发展环境，包括强化财政金融支持，举办特色活动，维护市场秩序。

2024年12月中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作首要任务，此后围绕提振消费的各类政策不断。2025年3月，《提振消费专项行动方案》部署8大方面30项重点任务。2025年10月，十五五规划建议中将消费行业置于战略高度，提出“大力提振消费，增强居民消费能力，扩大优质消费品和服务供给”，“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”。

东莞证券建议关注政策支持与经济发展共振带动免税消费重回增长的免税板块、冰雪基建逐步扩大带动旺季冰雪旅游的扩容、结构优化的同时受益于公商务出行修复的酒店板块，顺周期板块可期待进一步的政策支持。长期来看仍待“强政策”转化成“强预期”以扭转消费信心。

3、券商ETF11月深跌6%

券商ETF11月深跌6%，年内涨幅为0.71%。

证券主题ETF11月合计净流入67.79亿元，年初至今净流入额高达902亿元。

消息面上，上周中金公司发布公告，正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，

在建设金融强国的政策背景下，证券行业并购重组预计将进一步加速，通过资源的整合和资本集中，提升证券行业整体竞争力，进一步迈向打造一流投行的建设目标。

2025年前三季度券商业绩同比环比均实现较大改善。2025年前三季度42家上市券商合计实现营业收入4195.60亿元，同比增长42.55%，合计实现归母净利润1690.49亿元，同比增幅62.38%。业绩增速较2025年上半年明显提升，显示行业景气度持续向好。第三季度单季业绩增长强劲，上市券商合计实现营业收入1676.94亿元，同比增长64.80%;归母净利润650.32亿元，同比增长58.23%。

中原证券指出，11月券商指数进一步破位下跌，截至目前已创年内第二大月度跌幅，短周期走势较为弱势，板块平均P/B已降至1.40倍上方，再度明显拉开了与2016年以来1.54倍板块平均估值的距离。目前券商指数的破位调整，既有四季度行业基本面的因素，也有市场面的因素。展望2026年，证券行业较高的经营景气度有望得到进一步延续，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限。预计2025年最后一个交易月券商板块将在当前的相对低位再度构建震荡区间并进行蓄势整理，以期为来年酝酿新的投资机会。如果券商板块估值进一步下移至1.30倍上方，仍是再度布局券商板块的良机。

来源：格隆汇